管家婆一消100%:公告快评｜集采影响减弱，微电生理前三季度盈利增163%

国内电生理板块龙头微电生理（688351.SH）更新了财报：2024年前三季度公司实现营业收入2.91亿元，同比增长23.21%；归母净利润为4172.67万元，同比增长262.22%。其中第三季度单季营收为9250.15万元，同比下降1.54%，但归母净利润达到2471.40万元，同比增长163.92%。

受业绩影响，截至发稿微电生理10月22日股价报20.8元/股，上涨7.83%。

目前微电生理主力产品包括：压力感知导管和冷冻消融系列产品等。其中压力感知导管于2022年底获批上市，是国内首款此类产品，截至2024年上半年已完成近3000例手术。上半年，新产品贡献的营业收入占比超过20%，推动公司国内市场营业收入增长超过45%，为业绩增长主要启动。

受集采降价和新产品初期成本较高影响，微电生理2024年上半年毛利率有所下降，但在三季度出现改善。公司在近期调研中指出，随着新产品产量的增加、国产原材料替代和工艺流程优化，生产成本将逐步降低。微电生理计划强化管理体系建设，提升信息化水平，以提高了管理效率和经营质量。

微电生理继续推进全球化营销战略，并实现营业收入1.98亿元，同比增长39.57%。2024年上半年，公司海外营业收入同比增长约36%，其中第二季度同比增长超过80%。拉美区域增速最快，新产品TrueForce®压力导管成为上半年销售额最高的产品。

研发层面，公司正在推进压力脉冲消融导管（PFA）、肾动脉消融项目和心腔内超声成像导管等新产品的研发，全方位覆盖“冰、火、电”三大能量平台。其中自主研发的PFA导管已进入临床随访收尾阶段；参股公司商阳医疗的PFA项目已递交国内注册，预计2025年上半年获得注册证书。

PFA作为一项革新技术，利用脉冲电场的非热效应，实现对心肌组织的选择性破坏，减少周围组织损伤，被认为具有广阔的市场前景。数据显示，目前中国房颤患者估计已达2000万，预计到2050年，约有900万60岁以上的老年人罹患房颤。

不过，目前PFA所适用的房颤领域已经颇为“热闹”。9月10日，国家药监局批准了美敦力公司的“心脏脉冲电场消融仪”和“一次性使用心脏脉冲电场消融导管”两个创新产品注册申请。除了已获批的锦江电子、德诺电生理、波士顿科学和美敦力，强生、惠泰医疗、微电生理外，多家国内外企业也在推进PFA产品的临床试验和注册审批。

电生理市场主要涉及用于诊断和治疗心律失常（如房颤、室性心动过速等）的医疗器械和设备，包括电生理导管、标测系统、消融设备等。随着全球人口老龄化和心血管疾病发病率的增加，心律失常患者数量不断上升，推动了电生理市场的扩张。医生和患者更倾向于选择微创、高效的治疗方法，包括PFA。

研究机构预测，未来三年内可能有一半的房颤消融术改用PFA技术，PFA领域的创新争霸战可能成为电生理行业的一个转折点。据Frost & Sullivan数据，2021年全球心脏电生理器械市场规模达到70.13亿美元，预计到2025年和2032年将分别增长至144.91亿美元和324.50亿美元。中国市场2021年规模为65.80亿元，预计到2025年和2032年将增至157.26亿元和419.73亿元。